Европейский центробанк снизил ставки впервые с сентября 2019 года. Решение знаменует официальное завершение агрессивной кампании против разгона инфляции после начала пандемии COVID-19. Смягчение денежно-кредитной политики ЕЦБ значительно опережает ситуацию в США, где, несмотря на замедление роста потребительских цен, первого снижения ставки сейчас ожидают не раньше осени.
Детали
ЕЦБ снизил процентные ставки с рекордно высокого уровня на 25 базисных пунктов. Базовая процентная ставка теперь составляет 4,25%, маржинальная кредитная ставка — 4,50%, а депозитная ставка — 3,75%. Европейский регулятор сообщил, что не берет на себя никаких обязательств по дальнейшему снижению и будет придерживаться подхода, когда решения принимаются на каждом конкретном заседании в зависимости от новых данных.
«Решения по процентным ставкам будут основываться на оценке перспектив инфляции в свете поступающих экономической и финансовой статистики, динамики базовой инфляции и влияния изменений денежно-кредитной политики, говорится в сообщении ЕЦБ. — Совет управляющих не принимает никаких предварительных обязательств относительно конкретной траектории [снижения] ставок».
ЕЦБ предупредил, что даже после сегодняшнего решения процентные ставки будут оставаться «в достаточной степени ограничительными так долго, как необходимо». Прогноз по инфляции на этот год повышен с 2,3% до 2,5%, на следующий — с 2,0% до 2,2%. Оценка на 2026-й осталась неизменным – 1,9%.
Что происходит с инфляцией
Инфляция в еврозоне последовательно снижалась с конца прошлого года до мая, когда она неожиданно возобновила рост. По данным Евростата, потребительские цены в еврозоне в мае выросли на 2,6% в годовом выражении после роста на 2,4% в апреле. Базовая инфляция, не учитывающая стоимость энергоносителей, продуктов питания, табака и алкоголя, ускорилась до 2,9% после 2,7% в апреле.
ЕЦБ в своей политике стремится к уровню годовой инфляции 2%. Глава регулятора Кристин Лагард в мае, до публикации последней статистики, говорила, что регулятор «неплохо поработал» и прогноз, который составили эксперты ЕЦБ на следующий год и на 2026-й, близок к целевому показателю.
Что говорят эксперты
Некоторые эксперты отнеслись к действиям ЕЦБ скептически, отмечает Reuters. Экономист JPMorgan Грег Фузези назвал снижение ставок «странно поспешным», а портфельный менеджер Algebris Investments Габриэле Фоа уверен, что в скором времени оно «может выглядеть как политическая ошибка».
Учитывая статистику за май, Лагард и её коллеги вряд ли возьмут на себя обязательства продолжать снижение ставок на следующих заседаниях, пишет агентство.
Помимо инфляции, темпы снижения ставок в Европе будут зависеть от ситуации в США и политики ФРС, убежден экономист Jefferies Мохит Кумар. «Если ФРС вообще не снизит ставку в этом году (хотя это и не наш базовый сценарий), мы можем увидеть только два снижения ставок со стороны ЕЦБ в этом году», — считает Кумар.
Апрельская статистика показала резкое замедление роста потребительских расходов в США. По мнению экономистов, это может стать позитивным сигналом для ФРС к снижению ключевой ставки. Тем не менее, по данным CME Group, инвесторы оценивают вероятность того, что ФРС сохранит ставку до конца года, примерно один к пяти. Апрельский индекс потребительских цен восстановил некоторую уверенность, что ФРС пойдет на снижение ставки, но инвесторы не ожидают изменений ни в июне, ни в июле.
Как решение ЕЦБ скажется на рынке акций
Основные европейские индексы акций выросли в ожидании заседания ЕЦБ и продолжили тренд после решения регулятора. Stoxx Europe 600 поднялся на 0,8%, индекс DAX в Германии прибавил 0,7%, французский CAC 40 – 0,6%, а FTSE 100 в Великобритании вырос на 0,4%. Акции LVMH, владеющей люксовыми брендами Louis Vuitton и Christian Dior, подорожали на торгах на 1,2%, бумаги нидерланского производителя оборудования для выпуска чипов ASML выросли на 1,3%, акции датской биотехнологической компании Novo Nordisk — на 3,3%.
Аналитики Citi отмечают, что рынок акций обычно получает поддержку от снижения ставок, пишет Investing.com. История показывает, что смягчение денежно-кредитной политики — хорошее предзнаменование для акций, соглашается Bloomberg. Еврозона вышла из рецессии, а её четыре крупнейшие экономики демонстрируют более быстрый рост, чем ожидалось.
Цены на акции уже учитывают прогноз как минимум двух снижений ставок ЕЦБ в 2024 году, пишет Bloomberg. «Вместе с тем, вероятен психологический фактор, который нельзя игнорировать, учитывая, что фундаментальные показатели медленно движутся в правильном направлении», — считает главный стратег Pictet Asset Management Лука Паолини.
«В целом, это довольно хорошая комбинация для акций», — цитирует Bloomberg портфельного стратега Goldman Sachs Лилию Пейтавин. По её словам, восстановление экономического роста в еврозоне в ближайшие кварталы будет драйвером для так называемых циклических акций.
Citigroup не исключает, что ставки ЕЦБ в конечном итоге стабилизируются на уровне около 2% — ниже текущего уровня, но выше, чем в эпоху нулевых ставок прошлого десятилетия. Это может помочь международным инвесторам сделать выбор в пользу европейских акций, говорится в аналитической заметке стратега Citigroup Беаты Манти.
По мнению стратегов JPMorgan, от снижения ставок, скорее всего, пострадают банки, которые в 2024 году были самым прибыльным сектором Stoxx 600. Для банков «фаза опережающих прибылей может подходить к концу», отмечают аналитики. В то же время снижение ставки станет благом для обремененных долгами секторов, таких как недвижимость, и также для автопроизводителей, которые выиграют от более доступных кредитов на машины, пишет Bloomberg.
